지난 10일 스위스 제네바에서 경매에 나온 롤렉스 데이토나 닥터 모델.1967년 제작됐다. EPA연합뉴스






최근 고가 시계 중심의 글로벌 리셀(2차 판매) 시장이 크게 흔들리고 있다. 해당 시장의 양극화가 심화하면서다. 소수의 최상위 브랜드는 시장 지배력이 강해졌고, 대중적 럭셔리는 성장 동력을 잃었다는 분석도 나온다.
대기 줄이 없어진 이유
17일 글로벌 컨설팅업체 베인앤컴퍼니에 따르면 지난 신천지릴게임 해 기준 전 세계 중고 럭셔리 시장 규모는 약 480억 유로에 달했다. 이 중 시계·주얼리 등 이른바 ‘하드 럭셔리’가 80~85%를 차지한다. 수십조 원대 시장이 롤렉스 같은 시계를 중심으로 돌아간다는 얘기다.
최근 이 시장은 크게 두 가지 축으로 움직였다는 분석이다. 2020~2022년 각국 정부는 코로나19 확산을 막기 위해 막대한 릴게임골드몽 재정을 풀었다. 금리도 낮았다. 시중에 돈이 넘쳐났다. 먼저 주식과 암호화폐로 돈이 몰렸다. 이후 인플레이션 우려가 커지자, 사람들은 실물 자산을 찾기 시작했다. 이때 롤렉스 시계는 단순한 사치품을 넘어 ‘대체 투자 자산’으로 인식됐다는 분석이다.
이 시장에선 고가 제품의 희소성을 두고 차익거래 시스템이 발달했다. 스위스의 명품 부품 제조 알라딘릴게임 업체 에베레스트 밴드의 분석에 따르면, 롤렉스의 ‘웨이팅 리스트’는 공식 시스템이 아니다, 매장(AD)이 고객의 관심을 기록한 뒤, 자체 기준에 따라 물량을 배분하는 ‘할당’ 관행에 가깝다는 얘기가 나온다. AD와 VIP 고객 사이의 암묵적인 ‘차익거래’ 계약이 있는 것으로 알려졌다. 



바다이야기오락실 예를 들어 2022년 인기 정점 당시 인기 모델의 2차 시장 가격은 정가의 2~3배를 훌쩍 넘었다. 그래서 고객들은 원하는 인기 모델을 받기 위해, 딜러가 권하는 비인기 모델을 함께 사는 ‘패키지 딜’도 수용한 것으로 전해졌다. 비인기 모델은 손해를 보더라도, 인기 모델을 되팔면 충분히 만회할 수 있었기 때문이다.
이렇게 AD는 바다이야기게임기 재고를 털어낼 수 있었다. VIP는 리셀 차익을 거둘 수 있었다. 이런 ‘불투명한 게임’이 작동하면서 롤렉스 매장 앞에는 긴 줄이 생기기도 했다.
이런 거래에 균열이 생기기 시작했다. 2024~2025년 이어진 고금리 환경이 배경이다. 시계 같은 럭셔리 자산은 들고 있는 동안 이자나 배당을 주지 않는다. 금리가 높아질수록 수천만 원짜리 시계를 보유하는 것 자체가 큰 기회비용이 될 수 있다.
2차 시장 가격이 떨어지자, 비인기 모델을 억지로 사면서 감수했던 손실을 리셀 이익으로 메우기 어려워졌다. 결국 ‘희소성 차익거래’ 공식이 깨지기 시작했다. 주요 수요층이던 플래퍼(단기 차익 거래자)들은 시장에서 빠르게 사라졌다. 플리퍼가 빠져나가자 실제로 시계를 착용하려는 실수요만 남았다. 그 결과가 바로 롤렉스 대기 시간이 감소했다.



시장 통제권 강화한 롤렉스
롤렉스 대기 줄이 줄어든 것은 고금리 때문만은 아니다. 브랜드 자신도 움직였다. 롤렉스는 자사 시계가 투기꾼들의 ‘놀이터’가 되는 것을 원치 않았다. 그래서 시장에 적극적으로 개입하기 시작했다. 이 전략은 크게 세 축에서 전개됐다.
롤렉스는 생산 부문에선 스위스 프리부르(불르) 지역에 10억 스위스 프랑 이상 투자해 새로운 생산 기지를 짓고 있다. 이는 '공급을 폭발적으로 늘리겠다'는 신호가 아니라는 분석이다. 필요할 경우 공급량을 유연하게 조절할 수 있는 기반을 깔겠다는 의미에 가깝다.
유통에선 2023년 세계 최대 시계 리테일러 중 하나인 부커러를 인수했다. 롤렉스는 단순 제조사를 넘어 유통망과 고객 데이터, 제품 할당까지 직접 관리할 수 있게 됐다. 이는 일부 AD들이 VIP와 결탁해 신제품을 곧바로 그레이마켓으로 흘려보내던 관행을 차단하려는 조치다. 동시에 유통 마진까지 흡수하는 수직계열화 전략이기도 하다.
가장 결정적인 움직임은 2차 시장 개입이다. 롤렉스는 인증 중고 프로그램을 운영하며 중고 시장을 제도권 안으로 끌어들이고 있다. 지난 5월 롤렉스는 CPO 인증 기준을 바꿨다. ‘구매 후 3년 이상’에서 ‘구매 후 2년 이상’으로 단축했다
1년 단축은 상징성이 크다. 플래퍼들이 주로 리셀 차익을 노리는 제품은 구매 후 2~3년 사이의 거의 새 제품이다. 이제 해당 물량을 롤렉스 AD가 직접 회수해 CPO로 판매할 수 있다. AD는 인증 중고에 프리미엄을 붙여 합법적으로 수익을 올린다. 소비자는 불확실한 그레이마켓 대신 브랜드가 인증한 제품과 2년 보증을 선택할 수 있다.
초 럭셔리 명품 수요는 여전



최근 럭셔리 2차 시장은 ‘극심한 양극화’ 상태라는 분석도 나온다. 투기 거품이 꺼지자, 시장은 두 부류로 갈라졌다. '진짜 희소성을 가진 자산'과 '인위적 희소성에 의존하던 자산'이다. 모건스탠리와 워치차트 등에 따르면 2차 시계 시장 지수는 올해 들어 하락 폭이 크게 줄었다. 올 1분기 0.4% 감소, 2분기 0.3% 감소를 기록했다. 약 2년 넘게 이어진 하락세 이후, 13분기 만에 가장 낮은 분기 하락률이다.
지난 3분기에는 1.5%로 소폭 반등했다. 다만 이는 미국 관세 이슈, 리테일 가격 인상에 따른 선반영 매수 등 일시적 요인이 섞인 결과로 보는 시각이 지배적이다.
브랜드별로 엇갈렸다. 워치차트에 따르면 지난 5월 관련 지수 기준 롤렉스와 파텍필립은 각각 0.1% 상승했다. 반면 오데마르 피게(AP)는 0.6% 하락하며 4년래 저점을 기록했다.
다만 희소성이 강한 이른바 ‘트로피 자산’은 여전히 강세를 보였다. 대표 사례는 롤렉스 데이토나다. 워치차트에 따르면 지난 12일 기준 신형 데이토나 스틸 화이트 다이얼(Ref. 126500)의 리테일 가격은 약 1만 6000달러 수준이었다. 2차 시장에서는 약 3만 1907달러에 거래된다. 프리미엄이 여전히 100% 수준이다. 구형(Ref. 116500)도 약 90% 프리미엄을 유지한다.
대표적인 명품 기업 사례는 에르메스다. 에르메스의 올 상반기 매출은 약 80억 유로로 전년 동기 대비 8% 성장했다. 영업이익률은 무려 41.4%에 달했다. 매우 제한된 공급과 강한 브랜드 파워, VVIP 고객층이 만든 결과라는 분석이다.
리치먼드 그룹도 비슷하다. 2025 회계연도 매출이 214억 유로로 성장세를 유지했다. 이 중 카르티에 등을 포함한 ‘주얼리 메종’ 부문은 약 32% 영업이익률을 기록했다. 아니타 발찬다니 매켄지 럭셔리 부문 파트너는 "올해 럭셔리 시장의 둔화는 주로 '열망하는 소비자'에게서 나타나고 있다"며 "반면 초고액 자산가(VVIP)들은 에르메스 같은 최상위 브랜드에 대한 지출을 굳건히 유지하고 있다"고 분석했다.



반대편에는 이른바 대중적 럭셔리 제품이 있다. 팬데믹 시기 오픈런의 주역이었던 롤렉스 서브마리너, 익스플로러 등 스틸 모델들의 구입 대기 기간이 수년에서 수개월 수준으로 크게 준 것으로 알려졌다. 일부 매장에서는 바로 판매되는 사례도 보고된다.
최근 '대중적 럭셔리'에 대한 의존도가 높은 기업들은 어려움을 겪고 있다. LVMH는 올 상반기 실적에서 패션·가죽 부문 매출과 이익이 감소했다. 파이낸셜타임스(FT)에 따르면, 해당 부문은 2분기에 9% 감소라는 역성장을 기록하며 부진이 심화했다.
한국에서도 명품 리셀 열풍이 강했던 시장으로 꼽힌다. ‘롤테크(롤렉스+재테크)’라는 말까지 유행했다. 하지만 고금리, 고환율, 경기 둔화는 ‘롤렉스=안전 자산’이라는 믿음을 약하게 만들었다는 분석이 나온다.
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김주완 기자 kjwan@hankyung.com